наверх

Как избежать резкой девальвации и повысить доверие к тенге

24.01.2015
Свои предложения экономическим властям Казахстана озвучили в пятницу, 23 января, на пресс-конференции в Алматы директор Центра макроэкономических исследований Олжас Худайбергенов и управляющий партнер Tengri Partners Ануар Ушбаев.
Как избежать резкой девальвации и повысить доверие к тенге

Девальвация: быть или не быть?

Сейчас, по словам экономистов, у монетарных властей страны есть 4 варианта решения проблемы с курсом тенге на фоне краха рубля и пикирующих цен на нефть.

Первый вариант предполагает искусственное поддержание курса тенге по отношению к другим валютам на нынешнем уровне за счет резервов Нацбанка. Однако, чем дольше национальная валюта будет демонстрировать свою «стабильность», тем сильнее будет ожидание одномоментной девальвации. К тому же удерживать тенге все сложнее: за 2 месяца официальный курс доллара на Казахстанской фондовой бирже вырос с отметки 180,87 тенге (средневзвешенный курс KASE на 21 ноября 2014) до уровня 184,1 тенге (средневзвешенный курс KASE на 22 января 2015).

Второй вариант предполагает девальвацию тенге до восстановления «исторического» паритета с российским рублем (5 тенге за 1 рубль), то есть на 80%, через одномоментную девальвацию или путем отпускания тенге в свободное плавание.

- Минус этого варианта в том, что нет закономерности, которая позволит определить дальнейшее движение курса рубля к доллару. Если цены на нефть и стоимость рубля вырастут, такое решение будет выглядеть как минимум неадекватным, - объяснил директор Центра макроэкономических исследований Олжас Худайбергенов. – Если же рубль продолжит падение, тенге придется стать такой же нестабильной валютой. При этом на грани банкротства окажутся многие предприятия реального сектора, объем валютных кредитов которого составляет $16,9 млрд.

Вместе с этим Казахстану грозит небывалый рост инфляции за счет роста на импортные товары.

Третий вариант – провести одномоментную девальвацию тенге на 20%. Однако эта мера заставит казахстанцев ждать очередной девальвации и в феврале 2016, то есть окончательно подорвет доверие к национальной валюте. Кроме того, такая девальвация не компенсирует девальвацию рубля на 80%, но обеспечит рост цен на импортные потребительские товары на те же 20% и ухудшит положение реального сектора.

- Минус трех этих вариантов еще и в том, что они опираются на простые решения, при этом не предполагается никаких сопровождающих мер. Более того, не учитывается, что резкие девальвации могут поставить крест на программе дедолларизации, - подчеркнул Худайбергенов. – Иначе говоря, время простых решений прошло - нужно комплексное решение, которое позволит избежать резкой девальвации, внесет ясность в валютную политику на ближайшие годы (чтобы бизнес мог планировать инвестиционные проекты, а банки – выдавать кредиты под реальные проценты), проведет дедолларизацию и восстановит доверие к тенге. Это и есть четвертый вариант.

Фактор рубля

Олжас Худайбергенов и управляющий партнер Tengri Partners Ануар Ушбаев.разработали четвертый вариант, включающий в себя 19 мер. Свои предложения экономисты уже отправили властям страны и теперь ждут ответа.

Одна из самых важных мер, предложенных разработчиками, касается проблем казахстанских производителей, которые проигрывают на отечественном рынке российским конкурентам из-за курсовой разницы.

- Проблему рубля надо закрыть. Россия сама должна предложить Казахстану восстановить таможенные границы, чтобы проблемы РФ не перекинулись на партнера по ЕАЭС. Должны быть введены квоты (на уровне прежних объемов поставок) и пошлины на ввоз из России товаров-конкурентов. Таможенная пошлина должна рассчитываться по формуле «процент девальвации рубля минус инфляция в РФ». В такой ситуации Россия не только не теряет прежний объем поставок, но и получает возможность конкурировать с товарами третьих стран, - предложил Худайбергенов. – Иначе скоро начнутся серьезные предложения о выходе Казахстана из ЕАЭС.

- Девальвация рубля гарантирует рост цен на российские товары. Поэтому переживать о том, что пошлины и квоты будут введены навсегда, бессмысленно. Введение фискальных инструментов на особо чувствительную группу товаров – это временная мера, - добавил Ануар Ушбаев.

Когда тенге выгоднее доллара

Еще одна важная мера, предложенная Худайбергеновым и Ушбаевым, касается дедолларизации экономики. Сейчас, по их оценке, 95% казахстанских депозитов – валютные.

- Лучший вариант вернуть доверие к национальной валюте – введение Национальным банком на 2015-2020 гарантии на курсовую разницу по тенговым депозитам, размещенным на срок более одного года, если в течение года тенге ослабится более чем на 6%, - сказал Олжас Худайбергенов.

- Когда речь идет о гарантии по курсовой разнице, должен платить Нацбанк. Представьте себе, что в экономике страны вращается всего 18,5 тыс. тенге, то есть $100. Вы решили защититься от девальвации и положить эти $100 на депозит. Нацбанк проводит девальвацию, и доллар стоит уже 250 тенге. Чтобы зафиксировать прибыль, вы вновь конвертируете свои $100 в тенге. Теперь у вас уже 25 тыс. тенге, то есть на 6,5 тыс. тенге больше. Допустим, что я Нацбанк, а вы – депозитор. Когда я покупал у вас $100 за 18,5 тыс. тенге, я эти тенге вывел из обращения. Когда я вернул их вам обратно на счет, я напечатал новые 25 тыс. тенге. Соответственно, эмиссия увеличилась на 6,5 тыс. тенге, денежная масса увеличилась, - объяснил Ануар Ушбаев. – В случае с гарантией по депозитам будет действовать похожая схема. Допустим, я дал вам гарантию, и вы поверили, что я компенсирую ваши потери в случае девальвации. Вы изначально положили на депозит 18,5 тыс. тенге. Когда я буду возвращать вам деньги, я увеличу эмиссию на те же 6,5 тыс. тенге (а в случае девальвации всегда включается печатный станок). Так что никакой разницы для эмиссии тут нет.

Параллельно с этим надо сокращать максимальные ставки по долларовым депозитам. Тогда казахстанцы поймут, что держать накопления в тенге стало выгоднее (к ставке вознаграждения прибавилась курсовая гарантия) и начнут переворачивать депозиты в национальную валюту.

Тенге отпускать надо, но медленно

Саму же девальвацию, считают Худайбергенов и Ушбаев, надо проводить очень деликатно, введя плавающий ежемесячный коридор «+1/-3» по отношению к курсу на начало месяца. Это будет означать, что тенге может за месяц ослабнуть максимум на 1 тенге или укрепиться не более чем на 3 тенге. В таком случае девальвация составит 6% в год, и к концу 2015 доллар будет стоить 195 тенге. В целом до конца 2020 доллар подрастет до 260,9 тенге, то есть пройдет еще одна полноценная девальвация, но не шоковая, как в 2009 и 2014. При этом тенге получит необходимый запас прочности.

- Предложенные нами меры не были взяты из воздуха. Это консолидация успешного опыта дедолларизации стран Латинской Америки, Восточной Европы и рекомендации МВФ, - подчеркнул Ануар Ушбаев.

Экономисты надеются, что власти изучат их предложения и примут решение уже до конца января. 

Источник


Главные новости uralsk.info
Только самые важные события. Подпишитесь на ежедневную рассылку.

Укажите адрес электронной почты

Подписаться
0 комментариев
Показать все комментарии (еще -2)